近日，在證券時報主辦的“2024中國金融機構(gòu)年度峰會暨2024年中國信托業(yè)發(fā)展高峰論壇”上，在主題為《業(yè)務(wù)分類改革的未來》的圓桌論壇環(huán)節(jié)，圍繞著具有劃時代意義的業(yè)務(wù)分類改革，上海信托副總經(jīng)理葉力儉、百瑞信托副總經(jīng)理王瑞春、紫金信托副總裁李薇及華潤信托首席合規(guī)官王央等四位行業(yè)高管展開了深入細致的交流探討。

　　親歷業(yè)務(wù)分類改革

　　主持人：信托分類改革正式實施已經(jīng)一年半，在此過程中，各位所在的機構(gòu)都做怎樣的業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整？各位高管對業(yè)務(wù)分類改革有怎樣的感悟？

　　葉力儉：我本人在信托行業(yè)從業(yè)26年，見證了信托業(yè)內(nèi)多次重要的發(fā)展變革過程。2023年3月份出臺的信托業(yè)務(wù)分類通知，對信托行業(yè)影響深遠、意義重大。從信托公司層面來看，商業(yè)模式、組織架構(gòu)、人員團隊和管理流程等方面都發(fā)生了重大變化，這種變化是自上而下和自下而上的結(jié)合，是從“量變”到“質(zhì)變”的過程。在業(yè)務(wù)模式方面，信托公司的財富管理正在從金融產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向賬戶綜合管理服務(wù)，主要業(yè)務(wù)類型正在從融資類信托業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y管理和資產(chǎn)管理服務(wù)，在此過程中對信托從業(yè)人員的專業(yè)性和綜合能力提出了更高的要求。在運營管理方面，信托公司正從貸款項目的運營管理轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券投資信托的信息披露，對于凈值披露頻率、信息披露內(nèi)容和投資管理報告內(nèi)容等方面都提出了更高的要求。在風險管理方面，信托公司也正在從前置的信用風險審核轉(zhuǎn)變?yōu)橥吨泻屯逗蟮墓芾砟Ｊ揭约跋揞~控制。

　　信托三分類頒布以來，上海信托積極圍繞新業(yè)務(wù)開展轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和組織架構(gòu)優(yōu)化。由于信托制度的接受和發(fā)展并不是一蹴而就的，很多業(yè)務(wù)類別也需要時間的培育，公司持續(xù)根據(jù)各類業(yè)務(wù)發(fā)展情況進行動態(tài)優(yōu)化調(diào)整。

　　至于對業(yè)務(wù)分類改革的感悟方面。上海信托是早在2010年就提出“全球資產(chǎn)和財富管理服務(wù)提供商”的戰(zhàn)略目標。此次新業(yè)務(wù)分類將家族信托、家庭服務(wù)信托等作為資產(chǎn)服務(wù)信托的重要類別，使得信托公司在推廣財富管理信托時有了更明確的抓手；同時也為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品提供了重要的財富渠道，為客戶帶來更好更加適配的投資體驗。然而，也有一些現(xiàn)實問題，就是在低利率環(huán)境下如何通過資產(chǎn)管理信托進行多資產(chǎn)跨領(lǐng)域投資，解決財富管理穿越周期的困難，這對于當下很多資管機構(gòu)都是一個挑戰(zhàn)。

　　王瑞春：信托三分類新規(guī)明確了信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向，對信托公司深化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、加快“回歸本源、服務(wù)實體”具有重要指導(dǎo)意義。資產(chǎn)服務(wù)信托作為本源業(yè)務(wù)方向，是信托公司核心轉(zhuǎn)型方向，市場空間很大，根據(jù)近期2024年中國信托業(yè)年會公布數(shù)據(jù)，目前全行業(yè)服務(wù)信托業(yè)務(wù)總規(guī)模接近11萬億元，占比達到40%，無論是成立筆數(shù)還是新增規(guī)模均已超過資產(chǎn)管理信托。

　　百瑞信托是國家電力投資集團有限公司（簡稱“國家電投集團”）旗下金融機構(gòu)，國資委對央企下屬金融機構(gòu)服務(wù)主責主業(yè)提出了更高要求。近年來，百瑞信托以信托三分類新規(guī)為指引，對整體信托業(yè)務(wù)架構(gòu)做了重塑，確定了“1+4”信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向。其中，“1”即以能源產(chǎn)融業(yè)務(wù)為核心，主要結(jié)合信托工具優(yōu)勢，通過永續(xù)債、委托貸款、資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資等各類業(yè)務(wù)模式，服務(wù)國家電投集團能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。截至9月底，公司能源產(chǎn)融業(yè)務(wù)規(guī)模超過1800億元，占公司信托業(yè)務(wù)總規(guī)模35%以上。

　　除以能源產(chǎn)融業(yè)務(wù)為核心外，百瑞信托以證券投資、財富管理、服務(wù)信托、普惠金融為主要方向，大力推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。證券投資方面，從2016年開始布局投資業(yè)務(wù)，隨著利率下行，資本利得增厚，該類業(yè)務(wù)給公司帶來較高業(yè)務(wù)收入。近年來，公司將證券投資業(yè)務(wù)作為重要轉(zhuǎn)型方向之一，著力鋪設(shè)以中高等級債券資產(chǎn)為核心的現(xiàn)金管理類、固收類產(chǎn)品，與多家頭部券商和銀行建立了長期穩(wěn)固的合作關(guān)系，目前證券業(yè)務(wù)規(guī)模突破1000億元，主動管理類型占比超過50%，其中有70%以上為機構(gòu)直投或者代銷。財富管理業(yè)務(wù)方面，優(yōu)化財富管理信托產(chǎn)品，目前存續(xù)規(guī)模約200億元。服務(wù)信托方面，積極推進資產(chǎn)證券化、行政管理等各類服務(wù)信托。其中， ABN、類REITs等部分資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模在細分領(lǐng)域持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。普惠金融業(yè)務(wù)方面，與頭部互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)合作開展服務(wù)于日常消費場景的業(yè)務(wù)，目前存續(xù)規(guī)模超過150億元，明年百瑞信托仍會圍繞普惠金融業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力。

　　伴隨行業(yè)轉(zhuǎn)型不斷深化，信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)對我們即使機遇和存在較大挑戰(zhàn)。

　　李薇：三分類改革是跨越式、顛覆式的，我認為信托制度是寶藏制度，不僅僅具有金融屬性，也是法律制度和法律關(guān)系，不僅可以服務(wù)商事領(lǐng)域，還有其他方面的功能。過往的信托行業(yè)只是利用很小一部分的功能從事非標融資業(yè)務(wù)，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的周期下，發(fā)揮本源業(yè)務(wù)的制度優(yōu)勢做服務(wù)信托，可以讓我們持續(xù)發(fā)展、穿越周期。

　　三分類改革實施之后，我們響應(yīng)監(jiān)管號召，積極轉(zhuǎn)型。公司調(diào)整組織架構(gòu)：針對慈善信托分類，設(shè)立了慈善信托辦公室；資產(chǎn)服務(wù)信托方面，設(shè)立了家族信托辦公室、服務(wù)信托業(yè)務(wù)總部等一級部門；資產(chǎn)管理信托方面，設(shè)立了債券投資固定收益部，權(quán)益類主攻TOF的產(chǎn)品部門等。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，紫金信托2/3的受托規(guī)模由服務(wù)信托貢獻，資管類信托中，標品和非標占比已經(jīng)變成7：3，非標融資占比已越來越少。

　　資產(chǎn)管理信托方面，向標品轉(zhuǎn)型，向投資轉(zhuǎn)型，向配置轉(zhuǎn)型。服務(wù)信托方面，財富管理服務(wù)信托從原有的產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向賬戶配置，提供基礎(chǔ)賬戶投配功能，同時疊加其他的服務(wù)信托功能。比如以家族賬戶、家庭信托賬戶為基礎(chǔ)，在財富保值增值以及傳承的基礎(chǔ)之上，疊加保險金信托，特殊需要服務(wù)信托、遺囑信托等。法人財富管理方面，我們也做了探索和嘗試，主要是在定制式的專戶基礎(chǔ)上，疊加其他服務(wù)信托的功能。同時，針對國資管理的要求，契合國有企業(yè)集團客戶內(nèi)部加強資金管理的需要，我們正在開發(fā)司庫服務(wù)信托。在場景型的服務(wù)信托領(lǐng)域，在普惠類服務(wù)信托、綠色信托、科技信托方面都有探索。普惠類主要針對預(yù)付資金類信托，我們和南京大數(shù)據(jù)集團在南京門戶APP“我的南京”上推出了這項功能，保障消費者的消費安全和資金安全，目前入駐商鋪有600多家。物業(yè)服務(wù)信托方面，目前服務(wù)了超過3000多位業(yè)主。綠色信托方面，結(jié)合資產(chǎn)證券化，我們做了綠色資產(chǎn)支持票據(jù)的受托服務(wù)。破產(chǎn)重整服務(wù)信托方面，落地了目前江蘇境內(nèi)最大的破產(chǎn)重整服務(wù)信托，化解超千億元債務(wù)，為地方經(jīng)濟發(fā)展提供了信托力量。

　　王央：華潤信托于1982年成立，是中國最早成立的一批信托公司之一，伴隨著改革開放已經(jīng)走過40多年，說到轉(zhuǎn)型發(fā)展是非常感慨的。

　　業(yè)務(wù)分類改革，我們理解包含兩個方面的深刻變化：一是業(yè)務(wù)之變，從過去融資和通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向服務(wù)信托、標品信托、慈善信托，發(fā)揮制度功能的業(yè)務(wù)；二是理念之變，從類信貸思維到真正回歸信托本源，立足受托人定位，向受托文化轉(zhuǎn)變。

　　華潤信托早在“十三五”初期開啟信托本源業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型探索，確立“平臺化+基金化”發(fā)展戰(zhàn)略，和三分類中資產(chǎn)服務(wù)信托和資產(chǎn)管理信托有異曲同工之妙。在這一戰(zhàn)略指引下，公司聚焦于平臺服務(wù)的長期能力建設(shè)，深耕證券服務(wù)信托領(lǐng)域，將其作為戰(zhàn)略基石業(yè)務(wù)發(fā)展20年。

　　三分類改革啟動之后，進一步堅定了華潤信托做大資產(chǎn)服務(wù)信托、做強資產(chǎn)管理信托、做好公益慈善信托的信心，夯實專業(yè)服務(wù)能力、投資研究能力、風險管理能力、客戶拓展能力、組織動員能力，在組織架構(gòu)、人員投入、運營建設(shè)、數(shù)字轉(zhuǎn)型等方面加快布局。除證券服務(wù)信托，華潤信托于2010年成立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)部門，一直向科技金融、綠色金融等領(lǐng)域發(fā)力，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；公司財富管理、家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，孵化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)增長點。

　　基金化業(yè)務(wù)主要朝著發(fā)揮投研能力的主動管理標品資管業(yè)務(wù)發(fā)力，也結(jié)合華潤集團產(chǎn)業(yè)背景，關(guān)注綠色能源方面股權(quán)投資機會。

　　更加積極擁抱資本市場

　　主持人：行業(yè)轉(zhuǎn)型，機構(gòu)肯定面臨陣痛。請問在座各位高管，行業(yè)所面臨的共同問題和挑戰(zhàn)到底來自哪里？

　　葉力儉：第一個挑戰(zhàn)是如何積極擁抱資本市場，推動中國財富管理市場的高質(zhì)量發(fā)展。信托行業(yè)一直對證券市場、權(quán)益類業(yè)務(wù)有研究，對于我國早期資本市場的現(xiàn)代化建設(shè)發(fā)揮了重要作用和貢獻。2010年以后，大部分信托公司將主要業(yè)務(wù)更加聚焦在融資類業(yè)務(wù)，相對遠離了資本市場。當前，信托公司可以充分發(fā)揮服務(wù)信托賬戶的功能，體現(xiàn)出信托在多資產(chǎn)配置和跨市場方面的價值。我國證券市場未來發(fā)展空間廣闊，是必須高度重視的市場領(lǐng)域。然而，信托公司在資本市場的投資管理能力方面還是與公募基金、券商資管存在差距，所以要加快提升資本市場和權(quán)益類投資的投研能力。此外，信托公司還需平衡好股票、債券、商品和海外投資等各類投資的比例，以靈活應(yīng)對市場變化，提升大類資產(chǎn)配置的有效性。

　　第二個挑戰(zhàn)是資產(chǎn)管理服務(wù)信托方面。目前，信托公司面臨著管理模式創(chuàng)新、組織架構(gòu)優(yōu)化、人力資源調(diào)配、科技系統(tǒng)升級等方面的壓力。同時，資產(chǎn)服務(wù)信托涉及服務(wù)群體廣泛多樣，而服務(wù)費率相對較低，需要在有限的成本下提高服務(wù)質(zhì)量，做好成本收益匹配。

　　王瑞春：說一些實際的困難和問題。

　　第一個共性問題是需要著力提升資本市場業(yè)務(wù)專業(yè)能力。信托行業(yè)多年發(fā)展下來，主要是以類固收傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，原來賺錢相對容易一些，但是隨著基礎(chǔ)設(shè)施類、房地產(chǎn)類等傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)退出歷史舞臺，信托加速從融資向投資、從非標向標品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但是信托從事資本市場和證券市場業(yè)務(wù)面臨較大挑戰(zhàn)，尤其在投研能力方面與券商、基金、保險等金融同業(yè)相比存在較大差距。目前信托行業(yè)還有一定制度優(yōu)勢，但這個優(yōu)勢存在的時間不會太長，我們需要積極向券商、基金等同業(yè)學(xué)習(xí)，盡快把專業(yè)能力和專業(yè)人才培養(yǎng)起來，加強權(quán)益類業(yè)務(wù)布局，構(gòu)建更加豐富的證券產(chǎn)品體系。

　　第二個共性問題是加快尋找創(chuàng)收之路。信托堅持回歸本源、服務(wù)實體、服務(wù)主責主業(yè)，但實際上無論是回歸本源還是服務(wù)主業(yè)，兩個業(yè)務(wù)方向短期內(nèi)基本都不具備良好創(chuàng)收基礎(chǔ)。資產(chǎn)服務(wù)信托雖然是核心轉(zhuǎn)型方向、市場空間很大，但當前收入水平較低且競爭激烈，短期內(nèi)難以成為核心收入支撐。但是，在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，信托公司一方面要面臨股東層面的收入考核壓力，另一方面還要解決消化由于歷史因素積累的部分業(yè)務(wù)風險，這些都會拖累信托公司的利潤表現(xiàn)。信托三分類改革之后，盡快找到創(chuàng)收之路是信托公司順利實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之一。

　　第三個共性問題是提升信息科技能力。為支撐轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的規(guī)?；l(fā)展，信息系統(tǒng)建設(shè)以及基于信息系統(tǒng)的后期運營管理尤為重要。目前來看，大多數(shù)信托公司在信息系統(tǒng)建設(shè)方面的資金投入和專業(yè)能力有待提升。百瑞信托之前在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)力家庭信托業(yè)務(wù)，基于原有的良好客戶積累，存續(xù)規(guī)模很快增至10億元，但是因為科技系統(tǒng)建設(shè)水平未能及時跟上，以公司現(xiàn)有能力沒有辦法對更多規(guī)模業(yè)務(wù)提供良好的運營支撐服務(wù)，包括我們后續(xù)規(guī)模開展普惠金融業(yè)務(wù)，也短暫面臨系統(tǒng)建設(shè)不足的問題。因此，加強信息科技能力建設(shè)，是順利實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要保障。前些年信托營利水平較好的時候大家普遍忽略了對信息科技的建設(shè)需求，現(xiàn)在營利水平出現(xiàn)普遍下滑，但這個時候恰恰又需要補足科技建設(shè)短板，加大科技建設(shè)投入，在向股東申請費用預(yù)算時也會遇到一定的困難。

　　李薇：葉總和王總談到的問題，也是我們的困惑。紫金信托開展服務(wù)信托的過程中，面臨的最大困難是信托的社會接受度和參與度不高。比如預(yù)付資金信托，商戶和消費者都不了解信托是做什么的，這可能是因為信托過往主要服務(wù)高凈值客戶，未來需要大力發(fā)展信托的人民性。一些行業(yè)主管部門也不太了解信托制度的優(yōu)勢，配套的法律法規(guī)、制度也不太健全。比如當我們探索養(yǎng)老信托，江蘇省內(nèi)養(yǎng)老機構(gòu)的預(yù)付金管理，明確規(guī)定監(jiān)管采用商業(yè)銀行第三方風險保證金的模式，沒有給信托在制度法規(guī)方面留下口子，所以信托推進相關(guān)業(yè)務(wù)非常難。

　　第二個問題是信托轉(zhuǎn)型尚未形成可持續(xù)的盈利模式。服務(wù)信托的個性化需求比較高，對系統(tǒng)和人力的要求都非常大，但業(yè)務(wù)收費非常低，很難規(guī)模化和批量化。盈利模式?jīng)]有形成，無法支撐可持續(xù)的轉(zhuǎn)型。

　　王央：前面幾位高管說得內(nèi)容與我們的感受基本一致。

　　第一，行業(yè)在服務(wù)信托領(lǐng)域做了很多有益探索，風險處置信托、家庭服務(wù)信托、預(yù)付金信托等，但目前尚未形成穩(wěn)定、可持續(xù)的盈利模式。目前業(yè)務(wù)是多點開花，投入的人力和成本比較高，轉(zhuǎn)型賽道擁擠，費率競爭白熱化。

　　第二，受托服務(wù)業(yè)務(wù)報酬率低，需要規(guī)模效應(yīng)以支撐業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，有賴于數(shù)字化、智能化水平的提升，需要加大金融科技投入。

　　第三，希望給予信托一些政策支持，比如證券投資信托在投資范圍和衍生品方面尚不具備相應(yīng)資質(zhì)，影響相關(guān)產(chǎn)品的投資范圍，無法滿足一些客戶的需求。

　　第四，部分服務(wù)信托落地需要包括政府在內(nèi)的多部門參與和支持，同時，與三分類配套的信托法制建設(shè)及監(jiān)管規(guī)范體系亟待完善，如非交易過戶、信托財產(chǎn)登記制度、稅收優(yōu)惠政策等。今年我們研究以房養(yǎng)老服務(wù)信托，探索老年人以其房產(chǎn)裝入家族信托或者養(yǎng)老信托，以房產(chǎn)產(chǎn)生的收益滿足老年人的生活需要，提高養(yǎng)老生活質(zhì)量。但目前把房產(chǎn)裝入信托需要按照交易納稅，面臨非常高額的交易稅費，客觀上限制了養(yǎng)老信托的發(fā)展。近年上海、北京等地方政府關(guān)注到這一點，也推出了試點政策，一切向積極的方向發(fā)展。我們也會應(yīng)當加大對信托的普及和宣傳，讓信托真正地走入千家萬戶。呼吁統(tǒng)一監(jiān)管標準

　　主持人：分類改革自2023年6月1日開始正式推行，到目前時間節(jié)點，請各位從業(yè)者給分類改革提一些建議和意見。

　　葉力儉：第一，社會公眾對信托制度的認知尚待提升，需加大推廣力度，這是信托轉(zhuǎn)型發(fā)展的起點邏輯；第二，《資管新規(guī)》時代，信托公司需要與同業(yè)資管機構(gòu)同場競技，涉及標準統(tǒng)一問題，建議拉平業(yè)務(wù)準入資質(zhì)；第三，家庭信托的投資范圍和投資品種需要進一步擴大，目前僅限于投資股債類資產(chǎn)，波動率和收益率與信托保值傳承的屬性不適配。希望家庭服務(wù)信托投資范圍可以和家族信托一樣，既然利于推廣普信托制度，可以更好地滿足委托人的大類資產(chǎn)配置需求。

　　王瑞春：第一，統(tǒng)一監(jiān)管標準。信托業(yè)務(wù)分類改革的配套細則尚未出臺，未來可能面臨信托與其他資管機構(gòu)監(jiān)管標準不一致或各地監(jiān)管標準不一致的情況，這可能導(dǎo)致信托同業(yè)競爭及信托與其他資管機構(gòu)競爭存在不公平的情況。因此，監(jiān)管部門在制定和出臺相關(guān)政策時，需考慮拉平監(jiān)管標準，并引導(dǎo)信托公司盡快與金融生態(tài)鏈上其他機構(gòu)實現(xiàn)公平競爭、優(yōu)勢互補和高效協(xié)同，促進金融行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展；第二，鼓勵不同金融同業(yè)間的協(xié)同配合。目前信托公司根據(jù)監(jiān)管要求持續(xù)壓降融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，近兩年因融資類業(yè)務(wù)規(guī)模受限，服務(wù)保險資管和銀行理財子的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷下降，建議在嚴格制定風險管控要求的基礎(chǔ)上，未來資管司監(jiān)管的三類機構(gòu)應(yīng)該有更多協(xié)同配合，通過發(fā)揮各自的制度優(yōu)勢、高效聯(lián)動進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟成效；第三，保持戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型定力。加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型既是監(jiān)管要求和信托公司實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展的必由之路?，F(xiàn)在部分機構(gòu)迫于收入壓力不得不做一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但是伴隨全面從嚴監(jiān)管不斷深入、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間不斷壓縮，我們應(yīng)該提前做好準備，結(jié)合自身資源稟賦和股東背景盡快找到適合自己的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)方向，堅定不移推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐。

　　李薇：我有兩點請求。第一個是懇請監(jiān)管層面加大跨部門協(xié)調(diào)力度，消除市場準入限制，打通頂層設(shè)計，呵護信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展；第二個是希望行業(yè)形成自律公約，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)還沒有形成氣候的情況下不要過度內(nèi)卷。

　　王央：在新形勢下，信托行業(yè)要學(xué)深悟透“五要五不”中國特色金融文化，塑造受托文化，嚴守合規(guī)底線，增強行業(yè)自律，自覺運用到業(yè)務(wù)經(jīng)營中，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。此外，加強頂層制度設(shè)計，明確《信托法》的定位和適用范圍，參照國際慣例建立受托人的準入門檻；另一方面，加快推進健全信托法、三分類配套法律制度，建立完善信托財產(chǎn)登記、非交易過戶及稅收優(yōu)惠政策，支持信托業(yè)發(fā)展。希望各級政府部門和監(jiān)管單位、媒體朋友、社會大眾多多了解信托、支持信托，讓我們把受托業(yè)務(wù)做得更加深入，深入至尋常百姓家。